Виктор Константинович Шалашов - Записки юного правоведа. Сборник студенческих статей

сущности, является инвестиционным сертификатом, который удостоверяет право её владельца на долю в праве собственности на базовый актив (пул активов), пропорциональную величине вложенных средств.

Данная особенность отражает специфические ценности, идеалы и принципы шариата. Среди них можно выделить следующие: 1) присутствие Божественной власти (это базис, основа всего остального); 2) принцип ориентированности на божественные тексты (содержащие Божественное откровение); 3) принцип терпимости к разнообразию правовых норм и готовность признать авторитет других правовых школ; 4) принцип ориентированности на дела частных лиц (главным образом на семейные отношения и контракты).

Чтобы в полной мере исследовать специфику такого финансово-правового инструмента, как сукук. Кратко обратимся к этим особенностям. Из особенностей предписаний мусульманского права можно сформулировать два основных принципа, касающихся фондового рынка. Это принцип партнерства и принцип запрета на ростовщичество.

Согласно законам шариата, существует ряд запретов при выстраивании схемы сделок, к которым относятся:

1) запрет на принятие риска (запрет на участие в игре с нулевым результатом);

2) запрет на азартные игры (ввиду того что получается прибыль в результате случайного стечения обстоятельств);

3) запрет на продажу долга за долг (например, в виде форвардных контрактов с отсрочкой платежа по ним)

²⁶

.

В соответствии с морально-этическими принципами исламская система имеет четкую социальную направленность. Исламское право (законы шариата) разрешает получение прибыли, но налагает запрет на взимание чисто денежных процентов – риба.

Риба (ростовщичество) в мусульманском богословии – это возвращение большего количества денег ни за что, при обмене денег на деньги (при обмене одинаковых видов денежных единиц). Это процент, указанный в договоре, когда взявший возвращает через определенный срок больше того, что взял. Запрет установлен в Суре 2 Корана; 275–276 айат²⁷.

Следовательно, в мусульманской правовой традиции спекулятивное поведение и принятие избыточных рисков не допускается. Так, к основным моделям исламского бизнеса можно отнести партнерство (мудараба, мушарака, вакала), купля-продажа с отсрочкой платежа, аренда (таваррук) и исламские облигации (сукук).

Основные отличия сукук от традиционных облигаций следующие. Если облигация – это долговое обязательство эмитента перед инвестором, то сукук представляет собой долю в активе, лежащем в основе сделки, или долю в проекте. Их также часто называют имущественными сертификатами. Сукук должны быть обеспечены активами: материальными или нематериальными²⁸.

Риски, которые связаны с правами собственности на базовый актив, при выпуске сукук должны относитьсяне к эмитенту, а к держателю сукук. Таким образом, продажа сертификатов сукук как на первичном, так и вторичном рынках является продажей доли собственности в активе или проекте, тогда как продажа облигации будет являться продажей долга или инструмента, который основан на рибе.

Структура данных ценных бумаг по уровню передачи рисков инвесторам представлена asset backed сукук (обеспеченными активами) и asset-based сукук (основанными на активах), необеспеченными. Одним из элементов обеспеченных сукук, общих для сукук и для секьюритизации, является SPV (от англ. special purpose vehicle). В исламском банкинге SPV – специальная проектная компания, выпускающая сертификаты сукук, отвечающая по ним перед держателями, а также распределяющая финансовые потоки между ними и инвестирующая полученные от держателей сертификатов средства²⁹.

Выясним возможность приспособления данного финансово-правового инструмента к правовой системе России. Стоит вспомнить, что Россия уже имеет некоторый опыт ведения финансового бизнеса на основе шариата. В 1999 г. в Москве группа предпринимателей предприняли на свой страх и риск попытку создать банк, работающий на принципах шариата (это был «Бадр-Форте Банк»), однако он просуществовал около семи лет и особой популярностью среди населения не пользовался. В Республике Татарстан также в 1999 г. был принят закон о вакуфе, в последствие опротестованный из-за несоответствующий федеральному законодательству РФ.

ВТБ банк тоже пытался работать с сукук в 2009–2011 г., но вынужден был отказаться от данной работы из-за отсутствия необходимой нормативно-правовой базы.

В России давно --">