Ян Иванович Никифоров - Фьючерсы: отрицательные цены

или инвестиционным взглядом.

Отрицательные цены в деталях

В следующей части разберемся, как вели себя оба фьючерса в момент снижения стоимости при переходе одного из них в отрицательные значения. Перед разбором замечу, что ниже на рисунках будут отражены два парных графика: левая часть фьючерс CL-05.20, правая часть – фьючерс CL-06.20, вид – японские свечи.

Рис. 6

На Рис. 6 фьючерс CL-05.20 и CL-06.20, временной интервал – 60 минут, период – с 16.04.20 23:00 по 20.04.20 12:00, вид – японские свечи.

Сравнивая два графика, на Рис. 6 видим, что около 12:00^[10] произошел ценовой разрыв фьючерсов между собой. Если до последней свечи цены вели себя примерно одинаково, имея какое-то нормальное значение контанго, то после 12:00 разрыв стал стремительно увеличиваться. Уже на этом рисунке можно сказать, что разница между двумя ближними фьючерсами стала значительной: CL-05.20 – 5$, CL-06.20 – 22,26$. Таким образом разница между ними (размер контанго) составила 345,2 %.

Рис. 7

На Рис. 7 фьючерс CL-05.20 и CL-06.20, временной интервал – 5 минут, период – с 20.04.20 09:30 по 20.04.20 13:00, вид – японские свечи.

В 13:00 на 5-минутном интервале, фьючерс максимально близко приблизился к нулевой отметке, минимальная цена составила 0,01$ за фьючерс. Также на фьючерсе CL-05.20 я сделал отметку горизонтальной красной линией в период с 11:15 по 11:25 на уровне 8,84$. Эта отметка интересна нам как участникам, работающим на Московской фондовой бирже, поскольку именно по этому значению 8,84$ на Московской бирже были остановлены торги фьючерсом на Light Sweet. Хотя это и «зеркальный» фьючерс, однако участники, работающие по нему на Московской бирже, к сожалению, были вынуждены только смотреть как развивается ход событий, а точнее смотреть безучастно и беспомощно, как на сотни процентов снижается один из самых ликвидных фьючерсов мира.

Рис. 8

На Рис. 8 фьючерс CL-05.20 и CL-06.20, временной интервал – 1 минута, период – с 20.04.20 12:26 по 20.04.20 13:08, вид – японские свечи.

В 13:08 фьючерс CL-05.20 «пробивает» историческое значение стоимости нефти – уровень 0,00$ и начинает торговаться по отрицательным значениям. Замечу, что в течении одной минуты торгов объем составил 1132 фьючерса, что значительно превысило объемы предыдущих значений.

В Таблице 4 отображен небольшой кусок из базы данных сделок по фьючерсу, состоящий из 15 строк и соответственно 15 сделок (всего сделок в текущей торговой сессии – 50 991). Сделки со 2 по 5 номер в 13:08:23 совершены по цене 0,00$, следующие сделки были совершены по отрицательным значениям. Именно в этот период времени и произошел переход между положительными ценами, нулевыми ценами и отрицательными ценами фьючерсного контракта. Всего в этот период по цене 0,00$ было совершено 30 сделок, количеством 86 фьючерсов.

Также хочу заметить, что у фьючерса есть четкий критерий в его спецификации – это шаг цены на который он может изменяться, в нашем случае – это 0,01$. Меньше этого шага цена меняться не может, например 0,009$ или 0,008$ невозможно. Но, как бы это не показалось странным, цена на фьючерс, согласно спецификации, не может быть меньше, чем шаг цены. При этом, может быть нулевой или отрицательной.

Рис. 9

На Рис. 9 фьючерс CL-05.20 и CL-06.20, временной интервал – 1 минута, период – с 20.04.20 12:48 по 20.04.20 13:30, вид – японские свечи.

С 13:08 до 13:30, фьючерс CL-05.20 с отметки 0,00$ снизился до значения -37,63$, минимальная цена за этот период составила -40,32$. Красная линия на уровне -37,63$ означает расчетную цену закрытия фьючерса (Settlement Price) этого дня. Я его выделил потому, что именно этот ценовой уровень стал расчетной ценой и ценой клиринга для других инструментов, которые опираются при расчетах на фьючерс. В качестве примера можно привести фьючерс Light Sweet --">